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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

耗时： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近几年上六个月要批发保险工作受供应信息链这方面拖累，但基本上仍可受惠于木浆总的成本从下向上，预估上六个月薪资薪资的提高仅2%，而首季则呈负的提高。”这家银行看作，上六个月纸巾的保险工作企业经营收益率将见顶，达15.1%，并助推盈利模式模式环比升27%。下六个月这家银行基本上销售人员总的成本比重将为14%，环比趋缓1.4个同比增加，并优势盈利模式模式的提高加速至33.5%，而薪资薪资的提高则多达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安新国际级在洗脸巾产品上特征“真视”，从2018年10月正式发布的年报中就可得出：受洗脸巾产品产品和别产品盈利拖拽，去年 恒安新国际级每月销售业绩达224.9两亿，环比增涨率增涨9.6%；运营成本 达56.8亿，环比增涨率增涨4.6%；净成本 39.07亿，环比增涨率增涨2.8%。执行股东大会即日起晚期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020底，恒安集团官网造纸行业总产能达142千吨。湿抽纸保险业务除去持续性推广颇受使用者欢迎会的超小形标签印刷湿抽纸外，也停售湿厕纸及婴孩卫生湿巾纸、紫外线消毒卫生湿巾纸，进步拓展训练国外湿抽纸市面市面占有率，再维持和加固在国外湿抽纸市面的邻导地方。  
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